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中泰证券股份有限公司谢木青近期对心脉医疗进行研究并发布了研究报告《国内手术量恢复显著，海外市场持续高增》，本报告对心脉医疗给出买入评级，当前股价为171.67元。

心脉医疗(688016)
投资要点
事件：2023年4月27日，公司发布2023年一季报，2023年一季度公司实现营业收入2.86亿元，同比增长10.75%，归母净利润1.25亿元，同比增长1.09%，扣非净利润1.20亿元，同比增长1.58%
费用预提影响短期利润率，全年投入有望保持稳定。2023年一李度公司销售费用率8.78%，同比提升0.98pp，管理费用率4.62%，同比提升0.60pp，研发费用率12.68%同比下降0.61pp，财务费用率-0.50%，同比提升0.47pp。公司期间费用率整体提升主要因公司持续加大相关市场推广、产品开发投入，同时在费用管理方面进行合理预提，2023年一季度公司毛利率75.73%，同比下降2.08pp，主要受到1月疫情以及春节等因素影响，净利率43.26%，同比下降4.08pp
3月起院内手术量全面恢复，核心产品业绩高增。2023年一月因新冠诊疗挤兑以及春节等因素影响，院内手术量有所下降，经销商备货意爆降低，对公司Q1表观增速造成影响，2月开始手术量明显回升，3月全面恢复，公司旗下5款创新产品植入量在3月份均创月度历史新高。2023年一季度，公司Castor分支型主动脉支架同比增长24.32%，Minos腹主动脉支架同比增速达到45.51%，Reewarm药球实现62.54%的高增长。展望2023年，我们认为公司业绩低点已过，主动脉、外周等产品植入量有望持续加速，全年实现大约30%的增速确定性较高。
创新产品进展顺利，国际化布局稳步推进。公司持续加大研发投入，不断推动创新成果的有效转化，2023Q1研发投入增长43.51%。根据公司公告，2023年将有13款在研产品提交注册资料，7款在研产品有望进入临床试验并完成首例临床植入，包括膝下药物球囊、血栓保护装置、多分支胸主动脉支架等突破性创新品种，未来有望成为公司中远期业绩增长的重要支撑。同时公司持续加快全球化战略步伐，海外收入2023Q1增速强动，高达138%，截至一季度末产品累计进入25个国家，未来有望保持高增超势
盈利预测与投资建议：我们预计国内血管介入手术有望快速复苏，公司主动脉、外周产品有望持续放量，预计2023-2025年公司收入11.73、15.39、20.38亿元，同比增长31%、31%、32%，预计归母净利润为4.47、5.92、7.80亿元，同比增长25%、32%、32%，对应EPS为6.22、8.23、10.84.公司当前股价对应2023年大约30倍PE，考虑到公司是国内血管介入龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持“买入”评级。
风险提示事件：新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息带后或更新不及时的风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券吴佳青研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.8亿，根据现价换算的预测PE为25.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为191.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，心脉医疗（688016）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）