在第一共和银行和另外三家银行倒闭，以及美联储为抑制通胀而连续第十次加息之后，斯坦福大学商学院金融学教授阿米特·塞鲁（Amit Seru）发出了一个严峻的警告，称地区银行业的多米诺骨牌正在倒下。塞鲁表示：

“这就是几家知名银行的脆弱和崩溃很可能不是一个孤立的现象的原因。快速上升的利率、工作模式的重大变化，以及潜在的经济衰退，这些破坏性的组合可能引发2008年金融危机以来从未见过的信贷紧缩。”

就在过去几个月，硅谷银行、签名银行和第一共和银行相继倒闭。这3家银行的总资产超过了在金融危机最严重时期倒闭的25家银行（经通胀调整后）。

(资料图片仅供参考)

虽然一些专家和政策制定者认为，摩根大通对第一共和银行的交易表明银行业的动荡即将结束，但塞鲁认为，这一结论可能为时过早。上周，随着投资者担忧情绪的蔓延，西太平洋银行和阿莱恩斯西部银行的股价纷纷重挫。塞鲁称：

“不利的环境大大削弱了许多银行抵御另一场信贷冲击的能力。很明显，一场大冲击可能已经在路上了。快速上升的利率给银行创造了危险的环境，因为一个基本原则是，投资期限越长，对利率变化就越敏感。当利率上升时，银行为获得投资回报而持有的资产就会贬值。而且由于银行的负债（即客户可以随时提取的存款），期限通常较短，因此其贬值幅度较小。因此，利率的上升可能会耗尽银行的股本，并可能使其资不抵债。”

在当前的环境中，美国银行体系资产的市场价值比其账面价值低约2万亿美元一点也不令人意外。当对美国总共约4800家银行进行调查时，中小型银行股本价值的降幅最为明显，表明它们持有的长期资产更多。

塞鲁对耗尽资本缓冲并资不抵债的银行数量的估计令人震惊。他认为，美国4800家银行中几乎有一半银行可能资不抵债。他表示：

“数以千计的银行资不抵债，这令人毛骨悚然。别再假装这只是硅谷银行和第一共和银行的问题了，美国银行体系中有很多银行都有可能资不抵债。”

由于货币紧缩的作用滞后时间可能长达9-12个月，去年的许多加息尚未渗透到实体经济中。未来几个季度，美国银行体系将面临迄今最严峻的挑战，因为收紧贷款标准可能引发更多破产。塞鲁还指出：

“还有一个领域可能引发恐慌，那就是商业房地产领域。”

他表示，在美国，商业房地产贷款价值2.7万亿美元，约占银行平均资产的四分之一。这些贷款中有许多将在未来几年内到期，以更高的利率再融资自然会增加违约风险。利率上升也压低了商业地产的价值，尤其是那些长期租赁和有涨租限制条款的商业地产，这也增加了业主违约的可能性。例如，在大萧条时期，随着利率的上升，违约率从1%左右上升到9%左右。

美国银行（BofA）策略师哈特内特（Michael Hartnett）在最新报告中也强调：

“美联储每次收紧周期都以危机告终，这次轮到美国地区银行。”

不过，知名金融博客“零对冲”称，银行体系最为“世界末日般”的警告来自摩根大通首席执行官杰米•戴蒙，他此前表示“这个体系非常、非常健全。”