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尘埃落定了，

(资料图片)

6月16日，张坤的 “易方达优质企业三年持有”开放赎回。

从2020年6月17日成立开始算，这只基金有过辉煌，最高涨了68%，出现在2021年2月10日，这轮行情的最高点。

也有过落寞，高点之后就是绵绵不绝的震荡回调， 截至三年期满，收益只剩2.13%，跑赢沪深300指数3.4个点。

这个收益如何呢？

看绝对收益的话，3年只赚2.13%，基民无论如何是不会满意的，余额宝还赚了5.7%呢。

但和基民的整体收益情况比的话，其实也没那么差。

几家基金公司统计过，近5年（2017年7月-2022年6月）基民的整体收益情况：

有接近一半的基民在赎回时收益落在-10%-10%之间，玩了个寂寞。

是的，过去5年，经历了2轮牛熊，震震荡荡，涨涨跌跌，但有一半的基民并没有赚到什么钱。

放到整个基民群体的话，张坤这个收益算中间水平，比较不甘心的可能是白白被锁了3年流动性。

从这个现象出发，今天来聊聊 怎么避免跳进“三年封闭”的坑。

有这么一个指标 “近1年同类排名百分比”，懒猫觉得是个挺好的避坑指标。

我们以易方达优质精选（原“易方达中小盘”）为例，

2017-2019年，白酒表现都挺好的，所以张坤在那3年的排名都很靠前，任何时候的“近1年同类排名百分比”基本都能落进前20%。

2020年上半年，医药崛起后，排名才被拉下去，落到了60%附近。但2020年下半年到2021年春节前，白酒再次崛起，张坤的排名也又被拉了回去，前5%。

总的来说， 这个指标能动态的显示，过去一年基金经理在同类中位置。

（1）张坤

张坤是什么时候发的“易方达优质企业三年持有”呢？

2020年6月，当时，这个指标在50%附近，也就是，张坤过去一年的业绩处于同类中等水平。

之后，借助白酒抱团的东风，这个指标来到了5%，张坤过去一年的业绩处于同类前5%。当时，“易方达优质企业三年持有”也是大赚特赚，最高涨了68%。

但之后，随着张坤业绩回落，这个指标一路走低，最低到过后10%，现在也是后10%。

相当于，基民在张坤处于同类50%的时候买进来，然后一起起飞，来到了前5%，再一起坠落，到了后10%，赚了个寂寞。

（2）曹名长

提“三年封闭期基金”，肯定落不下曹名长。

老曹是啥时候发的“中欧恒利三年定开”呢？

2017年11月，彼时恰是老曹名气的高点，“价值一哥”。2015-2017年，老曹连赢3年，中欧价值发现连续3年正收益，也连续3年同类前50%。

所以，我们看基金的“近1年同类排名百分比”，前15%。

但不巧的是，“中欧恒利三年定开”恰是在这个时候发的，发完没多久就迎来了漫长的逆风期，2019年赛道崛起后，排名更是快速下降，等到2020年11月封闭期结束时，竟然掉到了后10%。

基民相当于在老曹高光的时刻买进去，然后一起坠落，掉到了后10%。

当然，这事还有后续。

2020年11月巨额赎回后，老曹的表现如何呢？

竟然从低位起飞了，巨额赎回时，老曹的排名是后10%，但现在能排到前15%左右。

看绝对收益的话，第二个封闭期内，中欧恒利已经赚了10.45%，同期沪深300跌了21%。

（3）刘彦春

刘彦春这个更具代表性。

2019年4月，刘彦春发了“景顺长城集英两年定开”，彼时也是他的高光时刻，同类前5%。

之后的剧本我们知道了，2019年白酒狂飙，2020年上半年，虽然因为医药崛起，刘彦春排名落到了60%附近，但2021年春节前白酒再次崛起，刘彦春的排名又回到了前5%，截至2021年4月封闭期结束时，也在前10%。

第一个封闭期，相当于高处起飞，曾经落后过，但最终又追回来了，高位降落。

第二个封闭期就没有那么幸运了，

高处起飞，做了几波过山车后，落到了后50%。

所以，我们看这两个封闭期的收益，

第一个封闭期高处起飞、高处降落，再加上一波白酒牛市催化，基金差点翻倍。

第二个封闭期，高处起飞，半山腰降落，又逢期间是熊市，基金亏了31%。

所以， 我们可以总结几个规律了：

（1）可以把基金经理的收益分为两部分：一部分是β（贝塔）收益，就是市场涨跌的收益；另一部分是α（阿尔法）收益，可以把它理解为基金经理排名升降的收益，排名上升就是赚到了α收益，排名下降就是回吐了α收益。

（2）高位起飞（买入）的风险大，首先是赚不到α收益，即使降落的时候也在高位，那α收益也可能是0。更多的时候，还可能是高位起飞，半山腰、甚至山底降落，那就要回吐α收益了。

（3）所以，正确的方法其实应该是低位介入，也就是我们常说的“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”。

那什么时候是无人问津呢？什么时候又是人声鼎沸呢？

懒猫觉得这个指标可以量化，

“近1年同类排名”落后时，就是无人问津；“近1年同类排名”领先时，就是人声鼎沸。

（4）当然，以上只是针对基金经理α收益（排名升降）来说的。

经过这几年，我们也知道了，对基金经理收益影响更大的还是β，市场涨跌的收益，不过这个已经说烂了，就是看估值、回撤等几个指标，不重复了...

（5）其实还有一个评判方法， 阡陌说老师那边提到过。

找那些“近5年大涨，但近2年下跌”的基金，

净值走势大概类似这样，曾经辉煌过，但已经连续2年不顺了，然后我们去抄个底，即使买不到最底部，但也能回避掉相当大一部分高位跌落的风险。

当然，这也只是一种选基方法而已，选出来后还要看基金经理能否做到知行合一，以及认同不认同他的投资理念。

（6）最后，还想再为“三年持有期”说句话，

同样是文章开头的那份《调查报告》，它还公布了另一个数据：

在过去5年的两轮牛熊中，

持有期限不到2年的基民中，只有30%-50%的人能获得正收益。

但当持有期限超过2年后，获得正收益的概率会急速飙升，有81%的人获得了正收益。

当持有期限超过3年后，有92%的人获得了正收益。

“三年持有期”能增加赚钱的概率吗？

数据显示，是能的。

“三年期基金”不赚钱，可能不是“三年期”的问题，而是买入时机不对的问题。

所以，当你真的准备选择“两年”或“三年”封闭期基金时，买入前不妨再去看一眼基金经理过去一段时间的同类排名，以及市场的整体估值...

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

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